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本文借鉴https://medium.com/coinmonks/introducing-fee-ratio-multiple-frm-1eada9ac9bec

想要单独通过交易费用收入来维持现有安全级别必须得考虑工作证明PoW链的度量方法


费用比率

Nic Carter最近倡议使用一种新的衡量方法来取代一直误导人的‘市场资本’,后者最近被广泛用来参照数字货币的资产状态。

费用比率概念可以回答Nic的以下问题:

如果明天区块链奖励消失,我们得付出多少百分比得比特币经济量来取代它们?

大约0.6%的经济量将被用来支付这些费用来支持相同级别的网络安全。

费用比率可以用数学公式表现如下:

FR (%) = 矿工收入($) / 交易量($)

以BTC为例:

0.41% = $6.11bn /$1.49tn

为了实验FR,用交易费用收入来取代总矿工收入。

(数据由CoinMetrics.io提供,FR 通过一年的矿工收入以及调整后的交易量数据来计算)

FR为什么重要?

大多数数字货币资产采用反通货膨胀政策,它们的发行率以指数递减。

BTC膨胀时间表(Kiran Vaidya)

矿工通过花费电力能源来保证工作证明(PoW) 链的安全。因此,产生垄断能力的经济障碍,他们以来区块奖励和交易费用来承担他们的成本 — 它可以叫做安全预算 (SB)(H/T JordanMcKinney).

区块奖励每4 年减半,PoW链将越来越以来于交易费用收入作为SB 的主要资金来源。

同时,SB 和网络价值的比率减少,攻击者的风险:奖励将提高。此比率可以用安全因素(H/T againto Jordan McKinney)来表示。

FR 表面上假设现有链的SB 一直在均衡状态-任何更低层的链将更不安全:任何更高的链用户将支付太多。如果SB 没在均衡状态,那么,FR则没有任何意义,原因是我们将没有一个标杆来说明什么是经济量和/或网络价值的最低百分比来足够保证链的安全性。

在这些假设下,可能推断出低FR 是理想度量标准。

低FR表示用户可以安全交易而同时又只支付最小%的交易费用。同样的,高FR表示用户必须支付高%的交易费来帮助交易安全。

回到比特币的例子

0.41%的FR, BTC 似乎在不错的状态下。BTC的FR远远比其他的一些代币低,如Zcash(6.70%),Decred (9.54%), 以太Ether(1.16%).

这样可以假设用户更愿意支付这样的比率给比特币矿工来换取他们的服务。

但是,为了真的理解FR的应用,就必须懂得要达到这个FR必须要使用现有交易费用收入的倍数。

费用比率倍数 (FRM)

费用比率倍数(FRM)等于:

矿工收入[区块奖励+ 交易费] / 交易费

FRM 是明确关于安全的,它应该被认为是链堆栈的基础层。通过查看FRM,我们可以推断一旦区块奖励消失,链将有多安全。

进一步说,FRM含蓄低测量资产作为价值储藏属性的强度。

FRM暗示一个资产可以维持现有安全预算(矿工收入),而无需以来通货膨胀的补贴。

反之,高FRM暗示一个资产必须通过区块奖励补贴来弥补重大通货膨胀,用来维持现有的安全预算。

FRM可以应用在区块奖励减半的基础之上 —也就是说,对于BTC,可以查看2012-2016然后是2016-2020 阶段的FRM。

这是因为FRM 的走势是随着区块奖励变得可以忽略,它的值将向1移动。通过测量4 年阶段的数值,区块奖励可以作为一个常数来度量它和交易费用之间的更改关系。

和FR一样,FRM只有在假设现在SB足够的情况下可有用。

NVT:

FRM和网络对应交易的价值(NVT)不同,NVT是通过价格* 供应量/ 交易个数.

NVT 用来测量链作为支付网络和其市值比对的强度— 低NVT表示网络相对于其作为结算层提供的服务,它的价值被低估。

NVT 和FRM 没有相关性。一个链可以有高交易量的同时又具有低网络价值,因此,具有低NVT,但是,取决于目前区块奖励大小和平均交易费,同时又可以有高FRM。

而且NVT 比FRM远远更容易证明: 人们只要用低费用交易来刷屏整个网络。相反地,想要操纵FRM则需要很大的飞跃,因为FRM测量的是交易费的总和而不是交易个数。

方法论

FRM 可以在不同的时间段计算。

可以用一天内矿工收入(交易费+区块奖励)除以当天交易费收入的金额来得出。

以下显示在一年的时间里比特币‘日‘FRM计算结果。

虽然这种方法却是提供一些BTC FRM 的走势,但是,日交易费收入的多变性使得这张图看上去很乱。

计算ETH的日FRM结果得出的图也同样混乱:

人们可以用2 天时间,4 年时间,以及任何在这之内的任何区段内交易费收入来计算自己想要的结果。

在这个练习中,我使用30天EMA的交易费收入。

每日发放的代币(即区块奖励)并没有必要基于EMA基础上计算,原因是发行率在每4 年时间接近于不变。

历史上的FRMs:

这是比特币在过去2 年的FRM。

BTCFRM (linear)

这是ETH相同时间内的FRM:

这些FRMs分别是BTC, ETH,Litecoin (LTC), Zcash (ZEC), Decred (DCR), 和 Bitcoin Cash (BCH).

FRM(log)

从以上图表可以得出一些什么信息?

1.   ZEC, DCR, 和 BCH 的 FRMs 全部高于1000x:

请记住: 这意味着在没有区块奖励补贴的情况下要维持现有的安全预算水平,每个链的交易费收入必须达到1000x+.

2. BTC FRM在上升:

2年前BTC FRM 是只26。但是在2017年11 月份,它低到只有2,但自从那以后,其FRM以及上升了40倍到80–90 的范围。

3. ETH FRM在下跌:

ETH FRM在2016 年9月份是891x,现在它是43x。ETH的FRM也是唯一的一个FRM比起2017 年7 月份更低。

FRM 相关性:

FRM和价格的相关性如何? 我们预期其相关性如何?

在这个例子里,我将用BTC价格作为市场价格的代表。

FRMvs. Price (log)

预期的相关性:

我们可以顺理成章地预期大价格移动和FRM的相反关系:

价格在两个横轴大幅移动通常跟着交易量的上升→

更多交易量表示更多的人移动资产到交易所→

更多使用数字资产的交易表示更高的交易费收入→

更高的交易费收入表示更低的FRM

理想的相关性:

因此我们会自然希望P 和FRM间没有关系。

在理想的世界里,FRM对于已经达到供应上限的资产会持续降低,最后会接近1,那时候交易费收入将组成100% 总矿工收入。

实际相关性:

实际相关性更接近于预期的相关性而不是理想的相关性。

每种资产的FRM 在17年11月- 18 年1 月份的ATH阶段触底。

ETH是唯一一个比去年这个时候有着更低FRM的代币。虽然ETH 的价格同比实际下跌了$50,或者18%。

而BTC FRM 却同比上升了7x,其价格同比涨了47%。

这说明什么?

1.   市场目前并不过分强调FRM作为一种度量标准。BTC的价格比 ETH多5x,但是却并没有让人信服的说法要求交易费收入倍数增加87x才可以维持目前的安全性。

2.  BTC价格升值并不促进使用。

3.  反之,ETH价格的下跌也不构成使用障碍。除了价格的剧烈下跌,ETH交易量收入持续上升。说明投机外使用的增加。

展望:

在评估区块链和其原生数字代币的长远价值的时候,必须首先考虑到它有多抗攻击性。如果取得51% 的哈希算力,或者对于权益证明链,质押 — 的成本不高,那么区块链数字货币资产也将不值一文。

如果区块链的反通货膨胀政策无法在接下来几年内大量提高交易费用收入,那么他们注定会消失。从长远上,费用市场是唯一重要的市场。

或者可以更改资本政策来维持一些区块奖励,通货膨胀的补贴将限制资产作为长远价值储藏的魅力。

希望这篇文章可以鼓励大家探索更多链安全的问题。


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